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歐央行寬鬆加碼 專家:全球貨幣政策的分歧仍將持續

作者:至尊 来源:世界搜集 时间:2015-12-05 阅读: 字体: 在线投稿
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【導讀】歐央行寬鬆加碼,美歐貨幣政策二十年來首現分化。經濟之聲《央廣財經評論》本期關注:全球央行貨幣政策的分歧仍將持續。

據經濟之聲《央廣財經評論》報道,一邊是美國經濟數據向好加上美聯儲主席耶倫的強硬言論,加息似乎箭在弦上,一邊是歐洲央行昨天晚間「如約」下調隔夜存款利率10個基點至-0.30%。美歐貨幣政策二十餘年來出現的首次分化,吸引了全球的目光。這一時段,我們來關注這個話題。

其實早在歐洲央行行長德拉吉在10月會議上給出暗示,歐洲央行將在12月重新審視寬鬆的程度,市場就廣泛預期歐洲央行將擴大寬鬆刺激。昨天歐洲央行的降息也算是如期而至,同時德拉吉還宣佈,歐央行將延長QE到2017年3月,或是更長時間。此外將擴大QE計劃下資産購買的範圍,將購買地區、地方政府的債務。

而就在2號,美聯儲主席耶倫發表講話,給市場吃下12月加息的「定心丸」。耶倫表示,期待加息的時刻,因為這將證明美國經濟復蘇的力度。如果推遲加息時間太長,可能迫使美聯儲突然收緊政策,令經濟蒙受衰退風險。即便啟動加息,美聯儲貨幣政策仍然很寬鬆。此外,2號公佈的美國11月ADP就業數據也為美聯儲加息增加籌碼。

美歐貨幣政策的這種變化會如何影響全球資金流向的變化,又將如何影響全球經濟?經濟之聲特約評論員、中國外匯投資研究院院長譚雅玲和經濟之聲特約評論員、上海財經大學國際金融系主任奚君羊對此進行了相關分析與評論。

經濟之聲:表面上看歐洲央行降息,有人質疑,今年年初開始實施的、總規模達到1.1萬億歐元的歐版量化寬鬆才剛執行了一半,歐洲央行就急著降息,難道歐元區經濟真的有那麼糟糕嗎?但也有分析認為,讓德拉吉考慮再次出手的關鍵是歐元區持續面臨的通縮威脅。您怎麼評估歐洲央行降息的綜合原因和影響?

譚雅玲:我認為歐洲央行降息與它的經濟基本面有著特別重要的關係,因為美國的經濟狀況好,所以美聯儲有加息的可能,經濟基本面決定了美聯儲加息的條件。歐洲現在的經濟非常脆弱,所以它採取了降息的措施。另外,美國是一個主權國家,而歐洲的寬鬆政策會涉及到19個主權國家,所以其政策的效果遠比美國的貨幣政策的效果要差。所以我認為降息應該是非常個性的,歐元區的貨幣政策很難解決歐洲的經濟問題。

經濟之聲:今天晚間美國就要公佈最新的非農就業數據,由於這是美聯儲本月15-16日會議前最後一份重量級經濟指標,所以它無疑是市場焦點。此前美國10月非農報告強勁增加27.1萬,為年內最大漲幅,與此同時,失業率下降至5%。而目前市場普遍預計11月非農就業將在19萬至19.6萬間,失業率則預計維持5%。在這個數據之後,美國加息的可能性到底有多大?

譚雅玲:我認為非農就業數據可能還是基本穩定的,這也是美聯儲提出要加息的一個非常重要的理由,所以我認為美聯儲加息的概率有80%。但是外圍的環境可能會對美聯儲加息造成影響,例如中國認為「811匯改」可能會對其産生影響,還有人認為希臘或者法國巴黎事件也會對其産生影響,但是我認為這些都不是主要因素。美聯儲加息的困難和阻力可能在於美元不貶值,所以在昨天歐洲央行採取了對策之後,美元指數下跌了300多個點。美元是否貶值是影響美聯儲加息的一項非常重要的技術指標。

經濟之聲:對於美歐貨幣政策分化的影響您如何評估?

譚雅玲:我認為可能加重了投機的因素,而投機的因素可能會對各國的政策和經濟都帶來較大的干擾。所以我們還是應該依照自己的貨幣政策的需求,也就是經濟基本面來決定自己貨幣政策的傾向,不要向美聯儲靠齊。

經濟之聲:對於美歐貨幣政策二十年餘年來出現的首次分化,從全球經濟復蘇的角度看,您怎麼分析它背後的深層次原因?

奚君羊:我認為主要有兩個方面的原因,第一是區域格局發生了變化。現在全球經濟已經呈板塊狀,也就是發達國家是一種狀態,而新興經濟體又是另一種狀態。雖然現在世界經濟整體不太景氣,但是由於區域的差異,它們的發展並不完全同步。第二,産業格局發生了變化。例如現在美國的主導産業已經不是製造業,而是服務業、金融業和IT行業等,但是歐洲、日本的主導行業還是製造業。因此,從整體經濟的運行軌跡和週期來看,背後的因素就有著比較大的差異。因此,這種區域格局和産業格局的差異就導致了美國與其他國家之間出現了不完全同步的狀況,所以,貨幣政策等也會出現相應的分化。

經濟之聲:有分析指出,全球主要央行的政策軌跡分歧仍可能會持續很長一段時間,並且分歧有可能擴大。少數經濟體像美國,經濟數據基本一路向好,歐洲經濟雖有好轉苗頭,但深受通縮威脅之苦,日本經濟則缺乏可圈可點之處,新興經濟體的調整還沒有見到結束跡象。因此,美國貨幣政策收緊預期和不少經濟體貨幣政策寬鬆現狀,都無法在短時間內得到扭轉。您是否贊同這種分析?

奚君羊:我有所保留的贊同。首先,美國經濟和其他地區的經濟出現了差異,因此它們的貨幣政策的指向會有所不同。但是這種差異並不是完全反向的,只是在運行的過程中,它會有一個時間跨度的差異,例如美國經濟可能會比較快的開始復蘇,但是其他國家和地區可能會比較滯後。另外,雖然美國經濟現在已經出現了復蘇的跡象,但是這種復蘇是否穩固還需要觀察。

經濟之聲:也有人擔憂,美聯儲收緊貨幣政策將促使國際資本加劇回流美元資産,從而使全球流動性轉向實質性緊縮,造成資産價格下跌。儘管歐洲和日本央行都可能進一步擴大量化寬鬆規模,但能否抵消美元上漲和美聯儲加息帶來的緊縮效應難以判斷,金融市場波動加大。這種擔憂是不是有道理?

奚君羊:這點是毫無疑問的。因為這種不同步必然會導致資金的轉移,其主要表現就是資産的轉換。所以現在有一種跡象在全球範圍內已經開始出現,就是大家開始增持美元資産,所以資金的跨境轉移必定會出現,而這種轉移必然會導致貨幣的兌換,因此匯率會出現波動,利率和資産價格也會波動,所以,未來資産價格的利率及匯率等主要宏觀經濟的金融指標的不穩定性和波動性肯定都會逐步擴大。