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人民币国际化:困境与前景

作者:至尊 来源:世界搜集 时间:2015-11-08 阅读: 字体: 在线投稿
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人民币国际化:困境与前景

来源:南方都市报     2015年11月08日        版次:AA20    作者:李靖云

    中国社科院世界经济与政治研究所副研究员徐奇渊做客由南方都市报主办的南都公众论坛,谈人民币国际化背后的故事。 南都记者 邹卫 摄

    徐奇渊(中国社科院世界经济与政治研究所副研究员)

    我首先介绍一下人民币国际化的总体背景。从中央政府来看,它为什么要推人民币国际化?地方又是怎么想的?世界各国又是怎么想的?

    为什么要推动人民币国际化

    2008年美国发生了次贷危机,尤其是9月25日前后,“两房”(房利美和房地美)、雷曼兄弟出现问题。“两房”是属于美国政府的机构,它发行的债券中有3000亿到4000亿美元是中国以外储形式持有的。当时美国政府面临两种选择,一是让“两房”破产倒闭,破产的结果可能美国人自己也会亏很多钱,但最主要是欠外国人的钱不用还了。再者就是美国财政部出资抢救“两房”,其实就是美国纳税人出钱,将“两房”烂账接下来。当时两个方案在美国争议非常大,老百姓觉得第一种方案比较好,这意味着中国三四千亿美元这样一笔金额的资产可能荡然无存。

    2008年前后,包括后来一些年份,美国对外经济制裁也逐步从贸易领域转向金融领域。美国掌握着美元的全球支付、清算系统,随时可以监控各国的资金流向。去年法国一家大银行和伊朗有一笔交易,美国就对这家法国银行开出了近100亿欧元的罚单。这导致法国表示将加速去美元化的过程。此外,之前就有一些中东、北非的伊斯兰国家受到金融制裁,因此其他一些国家也开始担心。对中国而言,也存在这种担心。资产保值增值问题,自身的金融安全问题,是中央政府考虑的根本出发点。

    从地区来看,人民币国际化首先对香港是一个历史性机会。香港的四大支柱产业中,旅游业、贸易与交通物流业、房地产业这三大部门都面临长期走弱大幅度下滑的趋势,难以提振经济,唯一可以寄托希望的就是金融业。香港确实是东亚地区的国际金融中心,但是国家发改委2 0 0 9年又正式提出2020年将上海建设成为国际金融中心,很少有一个国家可以同时拥有两个世界级的国际金融中心,业界普遍认为2020年是一个时间节点,到时候内地将完全开放资本项目。这就意味着我们现在必须在香港做的一些金融交易,届时在上海也可以做了。

    金融业的核心竞争力是人,而香港中环这5万个金融界的精英具有很强的流动性,届时会离开香港。同时由于环境或是其他社会问题的原因,越来越多的跨国公司地区总部也开始放弃香港,选择新加坡或者上海这样的地方。对香港而言,在2020年之前将人民币离岸市场做大做成熟,可以巩固国际金融中心地位,所以香港对人民币国际化离岸市场的发展有很大热情。

    国际社会,对人民币国际化态度最积极的可能是法国,美国的态度相对较为消极。2010年的G 20峰会,当时的法国总统萨科齐公开批判美元霸权,要求推动人民币国际化和加入SD R.这个提议得到了与会各国的一致同意,但是在后面历年的表决中,美国这一关始终没有过,拖到现在。上世纪70年代日本曾经对日元国际化的态度比较谨慎,但随着经济越来越发达,经济泡沫也出现之后,日本的自信心膨胀到极点,觉得推动日元国际化是好事,应该推一推,但是随即就是泡沫经济的破灭塌陷,日本单独搞日元国际化比较难,退而求其次,开始推动东亚区域的货币合作,形成10+ 3这样的东亚区域货币合作,但是区域货币合作计划没有成功。

    2012年日本推动了日元和人民币的直接交易,日本方面是从全世界交易最活跃的“货币交易对”来考虑的,全世界最活跃的十个货币对当中,都有美元或者是欧元的身影。日本有研究者认为,人民币现在也是异常活跃的货币。如果日元和人民币这样一个新货币对能成为世界前十大货币对,对提高日元地位非常有帮助,而且由于中日经济的体量,这一点也是完全可能的。从这个角度来看,日本的想法就是要赶上这次机会、搭个便车,在人民币国际化上升过程中,只要将日元和人民币捆绑在一起,日元也就能跟着往上走,从而推动日元的使用。

    在9月的中美领导人双边会晤中,奥巴马最近表态说支持人民币加入SD R,但是前面还有一个限定语,即:在符合IM F相关规定的前提条件下。一开始人民币在推跨境结算、推国际化时,美国是很抵触的。但很有意思的是,美国有一部分经济学家认为人民币国际化对美国是有利的。泰勒法则的提出者泰勒指出,如果人民币国际化能够实现,中国就用不着积累这么多外汇储备,人民币就是国际货币,能够直接在国际上使用,而且可以在外汇市场进行干预,而且同时其他国家不用积累这么多美元的外汇储备,可以使用人民币作为外汇储备,可以大大减缓美元作为储备货币的压力。今年6月份中美第七次经济战略对话时,中国将泰勒的理由作为谈判的根据。美国人的心情很复杂,也可以理解,这是总体上人民币国际化在国际上面临的环境。

    人民币跨境业务试点进展

    2009年7月国务院批准开展跨境贸易人民币结算试点,2011年央行开始推动人民币跨境结算,资本项下的长期项,以及中国企业到境外投资都可以用人民币跨境结算。到了2012年,扩大到证券投资,还有贷款,具体就是人民币Q D II和人民币Q FII,前者即境内合格机构投资者拿着境内的人民币去境外投资一些证券、股票这样的金融工具。

    在2012年下半年,深圳前海开始推动人民币的跨境借贷,允许境外低成本的人民币拿到境内使用,当时的利差、汇价存在比较大的套利空间,对于企业来说只要拿到钱就意味着赚钱了。从微观来看,企业拿到这些钱是有好处的,融资成本会低很多,但是对于宏观经济、货币政策有一定冲击,所以当时还有额度限制。今年以来,央行也在做一系列冲刺的动作,就是人民币加入SD R.所以大体上人民币国际化经历了上述几个阶段。