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全球货币体系已经“风雨飘(2)

作者:至尊 来源:世界搜集 时间:2015-12-29 阅读: 字体: 在线投稿
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从外汇储备的存量看,埃塞俄比亚、莫桑比克、安哥拉的债务风险较高。埃塞俄比亚外汇储备与外债存量之比仅为18%,莫桑比克为53%,安哥拉97%,均不足100%,这意味着以它们现有的外汇储备,已经不足以偿还负担的债务。主要产油国沙特、阿联酋、科威特等因为有较高的外汇和石油储备,且本身是国际资产的净债权方,所以外债风险非常有,但未来经常项目盈余下降、外汇储备减少将是重大风险。

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汇率不稳致高通胀,货币紧缩经济恶化
自去年美联储进入紧缩周期以来,俄罗斯、巴西等国央行为避免外储耗尽,逐步减少干预,本国货币对美元大幅贬值。8 月哈萨克斯坦放弃固定汇率,近日阿根廷、阿塞拜疆相继宣布放弃对汇率的干预,均导致这些新兴国家货币兑美元大幅贬值。观察这些经济体近期宏观表现,我们发现,短期内大幅贬值将导致高通胀,对本国经济稳定同样极为不利。

非洲国家选择限制资本自由流动,而更多新兴国家选择放弃干预汇率以保留有限的外汇储备。今年以来,俄罗斯卢布、巴西雷亚尔相对美元贬值幅度分别达到20%和31%,8月哈萨克斯坦宣布取消汇率波动限制,4 个月内已贬值超44%,而近期宣布放弃干预的阿根廷和阿塞拜疆货币,几日内即快速贬值,全年贬值幅度已分别达到34%和50%。

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汇率短期内大幅贬值,迅速推高国内通胀。以本轮贬值过程持续较久的巴西和俄罗斯为例,两国本轮贬值均始自去年末,年内雷亚尔和卢布贬值幅度均超过20%。由于短期内本币大幅贬值,进口产品价格急速提升,导致国内通胀迅速走高。巴西CPI 同比由14 年底的6.2%迅速提升至今年11 月的11.0%,创04 年以来新高,俄罗斯全年CPI同比在15%左右,创10 年以来新高。迅速推升的国内通胀对本国经济稳定产生冲击。

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为抑制高通胀和资本外逃,央行不得不被动大幅加息,施行货币紧缩。仍以巴西和俄罗斯两国为例。为应对两国数年来最为严重的高通胀,并抑制货币大幅贬值导致的资本外逃,两国央行不得不在经济疲弱的情况下,大幅加息,施行紧缩的货币政策。巴西央行年内持续加息4 次,合计加息200bp,而自2013 年至今,巴西已累计加息达7个百分点。俄罗斯央行在贬值速度最快的14 年底15 年初,甚至一度将政策利率升至17%!

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过于紧缩的货币环境对投资和消费带来严重冲击。被动大幅加息等过于紧缩的货币政策,迅速抬升本国政府和企业融资成本,严重削弱本国投资积极性,对飘摇的新兴经济体而言不啻雪上加霜。随着两国央行的被动加息,巴西和俄罗斯政府债券利率分别提升8%和5%以上。同时,高通胀、高利率环境令居民消费信心受挫,资产保值需求增加,进一步恶化资本流出预期。对于近期经历大幅贬值的哈萨克斯坦、阿根廷、阿塞拜疆等新兴经济体而言,短期内本币大幅贬值或仅仅是噩梦的开始。

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